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21 de Agosto del 2014

Dólar: No Aumentarán Divisas Para Sector Privado

Home - Por Armando J. Pernía - 15/12/2011


Una nueva devaluación del bolívar es, prácticamente, una certeza. La pregunta es cuándo. ¿Será en 2012 o en 2013?


* Política: Las Elecciones Abren Panorama Más Incierto

* José Vicente Rangel: “La Popularidad de Chávez está Blindada”

* Elías Pino Iturrieta: “La Candela del Líder no Calienta Tanto”

* Los Retadores: A La Caza del Chavismo Descontento

* Economía: Se Espera una Bonanza Electoral

* Petróleo: 1.2 Millones De Barriles Diarios No Generan Renta

* Industria No Crecerá Más de 2% en 2012

* Comercio Espera Crecer 6% en 2012

* La Banca Seguirá Ganándole al Entorno

* Electricidad: Se Apagan Esperanzas de Mejoría

* Construcción: Se Pueden Construir 200.000 Viviendas en 2012

* Mercado Laboral: Aumentará La Conflictividad

* Lo Legal y Tributario: Se Estrecha el Cerco Regulatorio

* Telcos: Crecimiento Blindado

La magnitud del ajuste cambiario tampoco importa demasiado, porque los analistas señalan que la moneda nacional seguirá sobrevaluada en exceso. El tipo de cambio real sacado por la paridad del poder de compra frente a los principales socios comerciales del país, da 9.5 bolívares por dólar, y si se utiliza el método de dividir la liquidez monetaria (M2) entre las reservas internacionales reportadas por el BCV, alcanza a 15,5 bolívares por dólar.

Por supuesto, aspirar una corrección de semejante magnitud es una barbaridad que ningún Gobierno va a cometer so riesgo de desatar demonios que ya muchos quisieran olvidar.

La mayoría de los economistas apuesta a que no habrá devaluación en 2012. José Luis Saboín, director de Ecoanalítica, sostiene que ni pensarlo, debido al elevado costo político que podría representar de cara a las elecciones presidenciales de octubre.

Sin embargo, Ángel García Banchs, director de Econométrica, apunta que si el precio promedio de la cesta venezolana baja de 100 dólares por barril, el ajuste cambiario será inevitable, debido a las elevadas necesidades de financiamiento que tendrá el Ejecutivo; de hecho, en el mejor de los escenarios, este economista proyecta un déficit de 7% del PIB al cierre del año próximo.

Saboín apunta que los empresarios no deben hacerse falsas ilusiones. No habrá más divisas el año que viene, porque la prioridad será cubrir las importaciones gubernamentales de bienes esenciales, las cuales representarán no menos de 40% de las compras externas. A juicio del analista, el sector privado no recibirá más de 20.000 millones de dólares en liquidaciones, apenas una leve mejoría frente a los 18.500 millones proyectados para este ejercicio.

Las emisiones de deuda seguirán alimentando el mercado cambiario, independientemente de que entre en acción la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria como complemento del Sitme. El problema de fondo es que la oferta de dólares es limitada.

Según Saboín, Cadivi atenderá solo a sectores considerados estratégicos y a empresas locales grandes, además de las multinacionales. Esto significa que se garantizarán divisas al cambio oficial para Alimentos, Medicinas, Cuidado Personal, Bienes de Capital y Petróleo. La Construcción podría entrar en este “club de privilegiados”, debido a la necesidad de cumplir las metas exigentes de la Gran Misión Vivienda.

Ecoanalítica proyecta que se emitirán 12.000 millones de dólares en nueva deuda, como escenario base. La República podría hacer dos salidas de bonos, por 3.000 millones y 2.500 millones, las cuales podrían concretarse en el primer y tercer trimestre del próximo año, respectivamente. Pdvsa haría una emisión privada con el BCV de 3.000 millones y otra pública por la misma cantidad, las cuales tendrían lugar en el segundo y cuarto trimestre de 2012.

Las transnacionales deben olvidarse de divisas para repatriar dividendos. El Sitme se manejará con una oferta no superior a 40 millones de dólares por día, equivalente a sólo 30% de que lo se transaba en el extinto mercado de permuta. Este mecanismo dará prioridad a importaciones no prioritarias en Telecomunicaciones, Comercio y Servicios. También a empresas que migren de Cadivi, bienes de capital, remesas, estudiantes y ventas de activos tangibles.

Si bien no se espera que se ajuste la paridad Cadivi de 4,3 bolívares por dólar, si podría registrarse un “deslizamiento” del tipo de cambio Sitme de su promedio actual de 5,3 a 6,3 ó 6,5 bolívares por dólar.


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Dólares. La prioridad será cubrir las importaciones gubernamentales de bienes esenciales, las cuales representarán no menos de 40% de las compras externas.



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